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昨日（8月13日），百特（Baxter）宣布已与全球知名投资公司凯雷（Carlyle）达成收购协议，将以38亿美元（折合人民币约271亿元）的价格出售其拥有近70年历史的肾脏护理业务部门。根据最终协议的条款，在进行某些成交调整后，百特将获得约35亿美元（折合人民币约250亿元）的现金，目前估计税后净收益约为30亿美元（折合人民币约214亿元）。该交易预计将于2024年底或2025年初完成。
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从分拆上市到出售
肾脏护理部门是百特最大的业务部门同时也是核心业务之一，该部门有着近70年的历史，每年为70多个国家的超过100 万患者提供服务。此前，百特曾一直计划将该业务部门拆分出来，独立上市。-
2023年1月，百特曾宣布计划将其肾脏护理和急性治疗部门拆分为一家独立的上市公司，并表示该部门将在未来 12 至 18 个月内独立发展。
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2023年2月，2023年年报总结中，肾脏护理业务规划仍旧是以“分拆上市”而出现。
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2023年7月，百特发布通知已经确定其肾脏护理业务部门的名称以及预计上市的时间。
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2024年3月，百特宣布正在讨论出售该部门的可能性。
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2024年8月，百特宣布已与全球知名投资公司凯雷达成收购协议，以38亿美元（折合人民币约271亿元）的价格出售其肾脏护理业务部门。
图源百特官网02
由“财”，不由己
众所周知，肾脏护理部门是百特最大的业务部门同时也是核心业务之一，那么，为什么明明拆分、上市的工作在有条不紊地推进，百特却转而选择将业务出售呢？今年3月，百特在审查了潜在剥离途径的财务影响后，决定将其特定业务单元出售予Carlyle集团，以保证百特股东的价值最大化，同时为百特与Vantive铺平通往持续繁荣的道路。此次交易不仅将增强两方的财务灵活性，还允许它们更加专注于资本分配，以推动各自的增长战略。百特计划运用此次出售带来的税后收入，按照其现有的资本配置策略，进一步削减负债。
回溯至2021年，百特曾以一笔高达125亿美元的交易，相当于约818亿人民币，收购了全球领先的诊断心脏病学与病人监控设备制造商Hill-Rom，连同其未偿还债务一并纳入麾下，此举当时被视为全球规模最大的并购事件之一。
然而，Hill-Rom并入后，其贡献的收入却呈现下滑趋势，未能达到百特预设的业绩目标。2022年第三季度，受制于急剧上升的借贷成本、股市价值的急剧缩水以及供应链中断的影响，百特不得不对Hillrom的收购进行了一次31亿美元的商誉及无形资产减损，这是导致该季度出现巨额亏损的主要原因之一。
2023年度的财务报告揭示，百特的净亏损达24.2亿美元，与前一年度13亿美元的净利润形成鲜明对比，亏损幅度显著。最新发布的2023年度报告显示，百特的总收入回升至约148.13亿美元，净利润为26.63亿美元。尽管如此，归属于母公司的净利润尚未实现由负转正的转变。
由此猜测，百特出售肾脏护理部门的决定主要还是为了重振公司竞争力、回复财务健康和追求长期增长所采取的一项重要战略举措。
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“风云变幻”
的血透市场
血液透析是目前应用最广泛的肾脏代替治疗方式之一，适用于绝大多数急、慢性肾功能衰竭患者。根据最新的市场报告，全球血液透析市场在2023年的规模约为850亿美元，预计在2024年将达到890亿美元。未来几年，预计市场将继续以每年4%-5%的复合年增长率（CAGR）增长，到2030年，市场规模可能会超过1100亿美元。但尽管如此，血透企业的发展却并非是坦途。人工与原材料成本上升、新的保险政策、疫情以及宏观经济局部战争等因素都对各企业产生了或多或少的影响，以并称“血液透析三巨头”的费森尤斯医疗、DaVita、百特医疗为例：
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百特：出售其肾脏护理部门
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费森尤斯医疗：在去年宣布由于收益下滑，集团将放弃费森尤斯医疗（FMC）透析业务控制权。并对其在美国的整体进行了全新布局，在美国完成了三项业务Fresenius Health Partners与InterWell Health和Cricket Health合并，新公司以InterWell Health品牌运营，专注于肾脏护理。此外，今年年初，据外媒报道，费森尤斯医疗正在进行大量撤资。其中包括对3大业务板块的打包抛售，涵盖127 家机构和 4500 多名员工。三大业务板块包括阿根廷、美国及澳大利亚的相关业务。公司表示，系列资金将用于减少公司的债务。
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DaVita与美敦力：两家携手共同投资成立了专注于血液净化领域的医疗科技公司——Mozarc Medical，中文名为“慕卓柯”。
让我们把视线转回国内，中国血透市场长期由外资企业所主导，但依托国产替代政策红利，本土品牌已呈现出崛起之势。
2023年6月，河南省引领的23省血液透析类医用耗材带量采购项目正式启动实施，这不仅是血透领域有史以来规模最为宏大、覆盖地域最为广泛的集中采购行动，更标志着医保机构以坚定步伐介入市场，制定全新规范，彻底终结了耗材流通环节的混乱无序状态。
在此次联盟集采中，国内企业的表现尤为亮眼，其产品凭借优异的性价比，在多个类别中勇夺榜首，展现出强劲的市场竞争力。这一系列成绩不仅体现了国产医疗器械行业的显著进步，也预示着未来国内品牌将在血透市场中扮演更加重要的角色。
据公开招标信息显示，在2021年至2023年的三年间，我国血液透析设备市场经历了显著变化，传统领军者如德国的费森尤斯和贝朗等外资企业，其市场份额出现了明显下滑。这股国产化浪潮不仅提升了国内企业的市场地位，同时也促进了整个行业向更加健康、有序的方向发展。预计随着政策支持的持续加码，以及本土企业技术实力的不断提升，中国血透市场的国产化进程将加速推进，为患者提供更加优质、可负担的医疗服务，同时推动全球医疗行业的创新与发展。
▲文章来源：医疗器械创新网
